什么是阿尔法套利？阿尔法套利的原理是什么？

什么是阿尔法套利？

阿尔法套利是利用做空股指期货对冲掉证券资产系统性风险带来的贝塔收益，从而更为稳健地获得更为主动的、也更考验操作者判断能力的超额阿尔法收益。

经验表明，由于新兴市场的有效性较弱，专业投资者容易在这种市场利用专业管理、积极操作、资金规模等优势获得较高的阿尔法收益，从而跑赢大市。

William Sharpe在1964年其著作《投资组合理论与资本市场》中首次提出，并指出投资者在市场中交易面临系统性风险和非系统性风险。其中系统风险可以从资本资产定价模型(CAPM)中的证券市场线方程E(ri）=rF+β(rM-rF)被定义，其中 β=Cov(ri,rM)/Var(rM)是衡量证券或有效组合承担系统风险水平的指数。

资产收益除了因承受系统性风险所享有的贝塔收益，另一部分是因承受非系统性风险所享有的阿尔法收益。如果投资经理找到一组具有超额收益阿尔法的投资证券组合，为了回避大盘下跌的系统性风险，通过做多具有阿尔法值的证券产品，做空指数期货，即可赚取实现回避系统性风险下的超越市场指数的阿尔法收益。

阿尔法套利的原理是什么？

为实现阿尔法套利，选择或构建证券产品是关键。

首先，兼具折价率与超额收益阿尔法的证券产品是进行阿尔法套利交易的首选，包括具有折价率，并能超越市场指数的认购权证，封闭式基金等。它在套利中属于低收益，低风险套利方式。

其次，具有超额收益阿尔法的证券产品是进行阿尔法套利交易的次选，主要包括开放式股票基金、股票、行业指数产品。它在套利中属于典型的高收益、高风险套利方式。（此种套利仅适合有能力挑选出具有稳定阿尔法证券产品的投资者，投资者在做阿尔法套利的时候应该与市场驱动因子监测体系结合起来分析。）

套利机会进行比较深入的研究，可分成以下三类：一、统计套利；二、事件驱动；三，高频交易。

一：统计套利：利用统计学知识，选择大概率行为的交易。假设，工商银行和建设银行股票价差大于1元的情况很少，那么当市场的价格波动导致建设银行的股票价格比工商银行高出1元时，你可以通过卖出建设银行股票、买进工商银行股票构建投资组合；当两家公司的股票价差回归到1元以内时，做相反的交易，从而获得交易收益。简单地说，就是通过股指期货和股票联动，利用市场暂时的失灵，获得无风险收益。

二、事件驱动：主要通过掌握企业发生变化时市场对企业证券的定价与证券的实际价值之间的差异，交易事件发生前后价格与价值之间的回归。该策略一般关注的企业事件包括企业分拆、企业收购、企业合并、破产重组、财务重组、资产重组以及股票回购等。由于事件驱动套利一般会保持与指数极低的相关性以及相对平稳的走势，同时收益相对不高，因此该策略对杠杆的使用是比较普遍的。

三、高频交易：高频交易是指从那些人们无法利用的极为短暂的市场变化中寻求获利的计算机化交易。目前，高频交易在美国非常普遍，美国股市总体成交量中约有70%通过“高频交易”完成，而进行“高频交易”的机构数量仅有2%。但是我国高频交易尚不成熟，这种新型套利方式必将会给我国证券市场交易带来巨大的变革。