生意社：供需博弈僵持！5月下旬动力煤还能继续走高吗？

本周国内动力煤市场呈现供需紧平衡下的高位僵持态势，港口价格坚挺、产地维稳、进口煤持续抬价，贸易商挺价惜售与下游高价抵触形成博弈，成交偏淡，短期煤价以高位震荡为主。

(资料图)

一、港口价格：坚挺维稳，高低卡价差稳定

截至5月18日，环渤海港口动力煤价格保持高位，不同卡数煤种报价清晰，低硫优质煤溢价明显：

5500大卡：主流平仓价830-840元/吨，低硫优质煤840-850元/吨；

5000大卡：报745-755元/吨，低硫煤755-765元/吨；

4500大卡：报650-660元/吨，低硫煤660-670元/吨。

港口可流通现货偏紧，贸易商挺价意愿强，但下游电厂、化工企业对高价接受度有限，多以长协拉运为主，市场煤成交寥寥，观望情绪浓厚。

二、产地价格：整体僵持，小幅波动

本周国内主产地坑口价延续稳势，仅个别煤矿因出货压力微调，幅度可控：

鄂尔多斯：坑口价整体僵持，多数煤矿报价维稳，部分煤矿受销售压力影响小幅下调，调整幅度5-10元/吨，整体波动极小；

榆林：坑口价强行支撑，部分煤矿出货不畅，价格小幅回调，主流报价460-550元/吨(随煤种、品质差异浮动)，贸易商采购节奏放缓。

主产区安监、环保检查常态化，产能释放受限，叠加非电行业(化工、建材)刚需托底，产地煤价底部支撑稳固。

三、进口煤价格：持续上调，成本倒挂加剧

本周进口煤价格延续涨势，印尼动力煤参考价(HBA)5月下半月再度上调，大幅推高进口成本：

印尼6322大卡动力煤：参考价116.32美元/吨，较上期上调9.75美元/吨。

印尼出口配额压缩、国内保供考核严格，货源释放有限，叠加海运费用上涨，进口煤到岸价与内贸煤倒挂，贸易商进口意愿低迷，难以补充国内供给缺口。

四、核心驱动逻辑：供需紧平衡，多方因素博弈

1.供给端：增量有限，流通偏紧

国内主产区产能释放受限，环渤海港口库存低位(约2620万吨)，可流通市场煤资源少；进口煤价格高企、到港量偏弱，供给端整体偏紧。

2.需求端：刚需韧性强，高价接受弱

南方提前入夏，气温偏高，沿海电厂日耗回升至180-190万吨，迎峰度夏补库预期升温；化工、建材非电需求稳定，但下游对高价煤抵触，按需采购、压价明显。

3.库存端：港口电厂双低，惜售情绪浓

重点电厂库存可用天数仅10-12天，低于安全线，补库需求刚性；港口库存同比下降16%，贸易商手握低价货源，挺价惜售，加剧市场僵持。

五、后市展望：短期高位震荡，关注三大信号

短期(5月下旬)动力煤价格大概率维持高位震荡，上下行空间均有限：库存低位、补库预期、进口煤高价、产地挺价；下游高价抵触、成交乏力、政策保供调控预期。

后续走势重点关注三大信号：

1.环渤海港口库存变化(是否累库)；

2.电厂日耗及补库力度(迎峰度夏需求释放)；

3.天气因素(南方高温持续时间、极端天气影响)。